“消费一哥”萧楠再有神预判：2022年经济大概率走入向上周期 与其纠结宏观不如把握“合理的意外”

原标题：“消费一哥”萧楠再有神预判：2022年经济大概率走入向上周期，消费一哥与其纠结宏观不如把握“合理的萧楠意外”

来源：资事堂

作者 | 徐行

编辑 | 袁畅

在业内，萧楠以及他所在易方达基金对于消费行业的神预上周研究一直备受尊重。而有着“投资哲学家”风范的判年萧楠，每次的经济纠结定期报告观点都格外值得关注。

3月29日晚间，大概易方达科顺率先披露2021年年报，率走理披露了萧楠的宏观最新观点。

延续了4季报的不把话题，萧楠在易方达科顺的握合年报中花了相当的笔墨解读“合理的意外”。

他认为，意外（对后市）应该越来越乐观，消费一哥当前与其纠结于宏观数据何时反转，萧楠不如思考未来可能会有哪些“合理的神预上周意外”——那些看似意外，但回顾起来却合乎规律的判年东西，是检验一位基金经理是否具有超额认知的指标。

另外，年报中萧楠的持股明显有大量的煤炭、电力等板块的配置，以及一些传统周期行业如水泥股、钢铁股、农业股、机械设备股等，萧楠显然也正在拓展他对消费以外领域的深度认知。

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2022年经济将重新向上

萧楠表示，受到国内外诸多因素影响，当前的宏观经济依然处于下行周期。尽管年底一系列稳增长政策出台，市场的信心短期还是难以凝聚。

但他认为2022年经济重新走向上行周期的概率较大，无论是制造端还是消费端，都会随着经济回暖而逐步修复资产负债表和利润表，现金流也会大幅改善。

他表示，应该越来越乐观，当前与其纠结于宏观数据何时反转，不如思考未来可能会有哪些“合理的意外”——那些看似意外，但回顾起来却合乎规律的东西，往往是带来超额收益或者损失的重要原因。

他认为，发现“合理的意外”是检验是否具备超额认知的重要指标。

一些“合理的意外”已经悄然发生，比如政策调整可能激励了企业的创新，比如企业治理结构不断优化提升了股东在利益分配中的比重。一些行业的衰亡可能孕育了另一些行业的兴起。他对此抱有极大的兴趣和关注，希望未来的投资能够更多体现出在这些领域的研究成果。

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去年投资得失皆存

回顾2021年在易方达科顺上的表现，萧楠表示，报告期内，随着本基金第一个封闭期临近结束，调仓相对保守，导致上半年没能充分把握消费、汽车板块的一些结构性机会。同时，2020年底布局的一些低估值板块，也没能起到平衡组合风险的作用，导致上半年业绩不理想；下半年，基金进入第二个封闭期之后，增加了港股的配置，但低估了港股投资者离场的决心。

直至四季度，检讨了过去的一些失误，调整了组合的结构。

首先，持续买入潮玩行业相关公司，尽管股价短期表现不佳，但依然看好这些方兴未艾的新兴消费品的长期潜力。

其次，重新买入了互联网龙头公司。当前互联网龙头公司，这些公司已经具有较好的性价比。

此外，增加了煤炭、电力等板块的配置。近年一些传统行业资本开支逐渐减少、供给趋于收缩，在该背景下这些行业未来需求的不断增长有望带来较好的投资机会。

报告期内，基金因第一个三年封闭期结束，为应对赎回进行了减仓操作，目前仓位还在逐步恢复中。

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传统行业个股日益“吃重”

如果说新入重仓股的不足以说明萧楠对煤炭、电力等传统行业的配置。全部持仓给了我们更多的案例。

以11-20位的“腰部”持仓来看，、华润电力显然属于煤炭、电力行业。

而水泥股、钢铁股、农业股、机械设备股也有着明显传统行业的特点。

值得一提的是，上述提及的个股几乎都是新入持仓的。这显示出了萧楠相当的调整组合结构的决心。

本期责任编辑 倪静