累亏12亿！药师帮二闯港交所，事关全国半数药店！

摘自《招股说明书》

2021年药师帮的累亏GMV达到275亿元，是亿药药店中国院外医药产业最大的数字化服务平台，市场份额达到了18.5%。师帮事关截止到2022年6月30日，闯港其服务的全国下游包括了33.3万家药店和15.1万家基层医疗机构。根据相关数据，半数我国药店总数大概不到59万家。累亏也就是亿药药店说，药师帮服务了全国超过半数的师帮事关药店。

虽然，闯港药师帮的全国GMV和营收可观，但是半数其背后还是隐藏着非常多的不确定性——行业政策不甚明确、巨额亏损尚未解决，累亏毛利率低而销售和营销费用高企等。亿药药店

合规风险，师帮事关业务存在不确定性

法律法规对于行业的影响至关重要，作为医药行业更是如此。

2022年5月9日，国家药品监督管理局发布了《中华人民共和国药品管理法实施条例》（修订草案征求意见稿）。其中八十三条提到“第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动”。该条款的目的或在于确保第三方平台的中立。

根据该条款，就意味着药师帮要么从事自营业务，要么从事平台业务，不能两者兼得。

2022年上半年，药师帮总营业收入67.2亿元。其中，自营业务收入64亿元，占比总营收的95.4%；平台业务营收2.77亿元，占比总营收的4.1%。然而，如果从毛利贡献看，自营业务毛利3.8亿元，占比61%；平台业务毛利2.3亿元，占比37%。也就是说，无论选择自营业务还是平台业务，对药师帮的毛利都会有显著的影响。

根据《招股说明书》计算整理

根据《招股说明书》计算整理

药师帮认为由于其采用了分业经营安排的模式，上述的风险较低。（这里的分业经营指的是在集团内设置不同的企业实体分别开展自营业务和平台业务。）

然而，药师帮在《招股说明书》中也明确表示：“中国政府部门并无进一步阐明第三方平台直接参与药品网络销售活动的认定标准或解释“；该条例的发布、解释和实施情况是否对药师帮产生影响存在不确定性。

而这种不确定性的存在，势必会影响未来药师帮业务的走向和市场的认可度。

销售驱动，科技投入极为吝啬

市场份额的快速成长，离不开大量的投入，药师帮的驱动力可能就来自于对“销售”的投入。

我们注意到，截至2022年6月30日，药师帮共有6289人，其中销售及营销人员有3028人，占到总人数有的近乎一半。其次是运营人员，达到2229人。

摘自《招股说明书》

根据国内某招聘平台的相关信息，药师帮医药代表的主要岗位职责包括：完成药师帮APP产品终端安装、使用和服务；在辖区内推广药师帮APP；以及开拓潜在的渠道客户等。

由此可见，药师帮目前有大量的员工在做地推工作，用以扩大自己的网络覆盖率。

2019年至2021年，药师帮的销售及营销费用率持续高于毛利率11.6%、2%和1.4%。2022年上半年，销售及营销费率和毛利率持平，均为9.3%。高企的销售及营销费用成为药师帮亏损的直接原因。

2019年至2022年上半年的销售及营销费用分别为6亿元、7.3亿元、10.6亿元和6.3亿元。从构成上看，主要包括薪金及福利、营销及推广费用以及履约费用（包含物流费用、租金和公共设施费用）等。

根据《招股说明书》整理

当然，药师帮也很希望能持续提升经营效率，并提出了一些措施，比如：