少数派投资：学会警惕人性中的“这次不同”

今年疫情以来，这次不同股市出现很多不确定性，少数市场的派投不断震荡导致投资者情绪紧张，这次封控居家的资学几个月也感受到人们情绪变化与股市变化之间的深刻联结。但长期来看，惕人能够坦然接受不确定性并生存下来的性中投资者通常也能赢到最后。

虽然我们不能通过历史规律预测未来，这次不同但从每一次的少数历史教训中总结经验是很有必要的。

回顾历史上的派投几次金融危机，事情发生的资学过程基本相同，但是惕人又略有差别。2000年的性中科网泡沫，2008年全球金融危机，这次不同以及2020年疫情引起的少数股市暴跌之前，市场都明显有一段时期的派投上涨。

00年的科网泡沫破灭前期纳斯达克市场进入了非理性阶段，为了迎合市场预期以推动股价不断上涨，当时的上市公司普遍存在会计操作甚至财务造假行为，进而导致财务信息失真，投资者无法准确判断上市公司基本面情况。

08年的金融危机则是因为美国金融行业的整体贪婪而过度创造金融衍生品，很多没有还款能力的人也能轻易获批住房抵押贷款，由此环环相扣导致了后来的次贷危机。而发生在最近的市场暴跌则是因为新冠疫情爆发后，人们对未来的过度悲观，严重下降的消费欲，政府为防止病毒过度传播而采取的封控政策所致。

表面看起来几次危机发生的原因好像是不同的，其实所有的危机都来源于人性，人们的从众心理，集体情绪受环境的刺激而不断膨胀，我们需要从历史危机中了解人性，知道狂热投机的危害，总结经验，以防下一次跳入同样的陷阱。

霍华德马克斯在他的备忘录中提到：

“心理状态对投资者的决策有着很大的影响并且在很大程度上解释了市场的波动。

当投资者对市场变得极度乐观时，他们通常认为所有投资都会赚钱，并且无论他们用多少钱买入一项资产，都会有其他人以更高的价格从他们那里买下他。而当投资者对市场变得过度悲观时，又会疯狂抛售自己手中的资产。

投资历史上的事件不会重演，但相似的主题会重复发生，尤其是行为主题。”

牛市发生时，人们总是会在贪婪亢奋的情绪中忘记曾经在失败中总结出的原因与风险，越是在这种时候，越需要控制自己的情绪，保持冷静。

我们通过历史事件不断思考学习，并且记住导致失败的核心原因，面对狂热投机保持警惕。

约翰·邓普顿说：“投资中最危险的四个字是‘这次不同’， 在股票市场大起大落时，投资者总是利用这个理由作为他们受情绪驱动所作出决策的依据”。

然而回顾过去，虽然每一次危机各不相同，但总结每一次的危机会发现核心原因与人们对更多财富的贪恋之间扯不断理还乱的关系，每一次其实都不尽相同。因此，在未来你要用这次不同四个字来为自己在牛市中不理智的投资行为找借口时，就要当心了，也许会再次踏入陷阱。